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“减肥药”开始熄火?这只是第1波,后面还有很多波可以炒

时间:2023-10-20人气:作者: 新康界
在接连受到追捧快两个月后,减肥药的概念炒作出现退潮迹象。10月17日-20日午间,减肥药板块热度下降,其中减肥药指数下跌超10%,百花医药、常山药业均跌超20%。这与多家上市公司发布澄清公告脱不开关系。

Wind数据显示,9月4日-10月17日,减肥药指数已累计上涨34.1%,成为A股市场近期收益最好的板块之一。相关个股如常山药业、翰宇药业、华润双鹤、圣诺生物、蓝晓科技等也涨幅居前。其中,常山药业累计上涨260%、翰宇药业涨超95%、华润双鹤涨幅也超过85%。港股方面,自9月4日-10月17日,联邦制药、信达生物分别上涨超26%、27%;而距离8月的最低点,这两只股票的涨幅均超过50%。

Wind数据显示,9月17日-10月17日最近一个月表现居于前十的基金中,有8只为医药基金(不同份额分开计算),且涨幅均超8%。

(近1月股票型基金涨幅Top20。数据来源/天天基金)

以下内容仅供交流学习,不构成投资建议,股市有风险,入市需谨慎!

1.减肥药股市行情节奏:
未来11月上半月有3个催化,还能继续炒。11.2礼来三季报、11月上旬信达生物玛仕度肽完整2期数据发布(248人)、11月到12月催化真空期,再往后是司美各种临床数据以及年报数据催化;现在减肥药也只是炒了第一波,后面还有很多波可以炒。
2.GLP-1药物对比
单靶点:司美注射、司美口服,未来主要打低端市场,此外还有NASH、心衰、肾病、老年痴呆、打呼噜的大病种在研,而且很可能都能成功;口服制剂难度很大,需要把多肽和SNAC很松散的结合在一起,制剂难度很大。
双靶点:替尔泊肽、玛仕度肽;最优解,减肥效果虽然不如3靶点,但是也差不多,3靶点还有心率失常风险,礼来的销售团队都想转到信达来,数据最好。
三靶点:三靶点有7%左右的心率失常风险,有人担忧是GCGR靶点的问题,所以有人担忧信达生物的药有这个风险,但信达的临床数据没看到这个风险。
口服小分子:礼来在研,效果一般,胃肠道副作用比较大。
从销售的角度看未来会是替尔泊肽、玛仕度肽、司美三分天下,其中司美做低端,后面专利快过期了,替尔泊肽中高端,玛仕度肽高端。
3.国内公司优劣势
信达生物:24年底上市,25年1月开始卖;减肥效果最好,不过玛仕度肽只有国内权益,给礼来的分成特别低;国外玛仕度肽还是礼来所有,年底启动三期;预计2027年总销售规模200亿元,其中玛仕度肽47亿,给20%利润,对应40亿,30倍估值看1200亿人民币。
恒瑞:第二快,估计25年底上市。
博瑞:第三快,估计比恒瑞晚几个月;现在市场担忧公司前面送药的行为得罪CDE,不给后续临床,但这事比较难证伪,二期要做1年,刚获得二期临床批件。
双鹭药业:8年前就启动了,所以可能是度拉糖肽的仿制,进度快,但效果可能一般。
甘李、通化:现在GLP-1太火了,标的估值都很高,不好找标的。
4.产业链:
昊帆生物:确实给礼来和司美供货,但价值量不高,假设替尔泊肽卖500亿,可能给昊帆带来的收入不到5亿;但这种产业链的稀缺性是有的,加上前面没咋涨,最近表现比较好。
金凯生科:SNAC确实是司美唯一供应商,但也就司美会开发多肽口服制剂。
药明康德:礼来供应链。
凯莱英:玛仕度肽CDMO,最近拿下来礼来口服小分子订单,后面还在谈替尔泊肽多肽订单,还有催化没落地。
诺泰生物、圣诺都在谈订单,还没定下来;海翔也没有确定。
瀚宇药业:有利拉订单,也还是不错的,确实有订单。
5.其他公司
海外现在已经开始出现因为GLP-1业绩受损的医疗耗材、器械公司了,比如手术机器人、人工关节、呼吸机(瑞思迈)、胰岛素(胰岛素病人切换到GLP-1上来),长逻辑受损。
百济神州,三季报超预期,国内持平,海外炒。
信达生物:三季报超预期,PD-1覆盖病种多,反腐受益。
通化东宝、甘李都有受到GLP-1的影响,业绩受损。
荣昌生物,三季报受反腐影响,纯销3亿,市场预期4亿,病种覆盖少。
康方同荣昌类似。

丽珠、健康元逻辑和艾丽斯类似,明年有增量大品种上市,业绩可能超预期,估值也比较便宜,业绩弹性虽然不大,但可以看20左右空间。

新康界综合整理自SEVEN调研纪要、市界、Wind数据等

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