云瓴周评 | 调料火爆药材疲软，中药材市场两极分化格局凸显

一、本周印象

本周的市场，调料板块一枝独秀，全面开花，普涨态势再现，板块联动效应增强。这一积极态势不仅稳定了商家心态，更极大地提升了市场活跃度。本轮调料上涨，题材推动、资金聚焦，行情高度活跃，价格震荡频繁。调料品种的价格上涨起到了良好的示范作用，也将为其它板块品种起到一定程度示范和外延效应。然而，2025年中药材市场行情仍难稳定。从整体涨幅来看，除个别品种外，大多数品种涨幅并不大，远不如去年调料品种价涨时的疯狂程度，说明当下的调料市场仍处于蓄力和试探阶段，商家还未能形成真正合力。

当前市场，调料火、药材疲，行情两极分化，冷热不均。这种价格走势的差异，主要源于二者所处周期不同。在本轮超级牛市下，药材市场大多经历了普涨暴涨，高价刺激生产恢复，行情高价周期结束，低价周期开启。而疫情三年间，调料需求下降，行情大多在低位震荡运行，库存在消化、生产在缩减。随着疫情过去，需求恢复，又恰逢减产、资金聚焦，多方合力，从而推动了调料品种行情的补涨、续涨态势。

中药材市场有高必有低，有低必有高，这是客观规律。因此，对于当前药材持续疲软态的势，商家也不用过度悲观，应理性对待，用时间来换取价格空间。

2025年春种已近尾期，籽种市场整体呈现低开低走态势，少见波澜，传统主产区种植积极性开始下降。但临近收盘，部分籽种秧苗价格却出现翘尾价涨态势，这说明籽种外销量增加，外围种植面积仍较大。从种植端来看，2025年利空压力仍不小。

本周市场涨价品种全部聚集在调料领域，而跌价品种数量持续增加，跌价情绪外溢。一方面是调料市场红红火火，人气上升；另一方面是药价普跌，人气低迷。二者在纠结中博弈前行，调料品种能否再次引燃市场，成为市场人气“风向标”，仍需进一步观察。

二、本周关键词

1.调料火。

本周调料市场几乎全线飘红，板块联动效应明显，有效推动了市场人气的提升，商家目光纷纷聚焦于此，对市场活跃有较大的助推作用。

2.药材疲。

本周药材市场疲软态势依旧，少有热点，商家关注力度下降，行情大多萎靡运行。

3、题材推动。

在当前市场，题材仍是推动市场行情发展的主动力。今年极端天气灾害较多，商家大多在持续关注跟踪中，等待情况进一步明朗。

三、本周行情涨跌榜

（一）涨价品种分析

表1 本周市场涨价热点品种（单位：元/千克）

本周涨价品种统计数据延续上周态势，依旧保持在10个。从品种分布来看，本周价涨品种全部为调料品种，价涨品种进一步聚焦，热点引领效应在逐步增强，市场“风向标”作用开始显现。本周有2个品种涨幅在10%以上；5个品种涨幅在5%以下，除个别品种外，整体涨幅并不大，说明市场当前共识还未真正形成，商家仍存谨慎观望态势。

细分价涨品种中，草果、胡椒、八角、孜然、小茴香、白豆蔻等作为调料品种中的大品种、权重品种，其行情波动对于整个调料市场升温起到了较大的推动作用。

品种点评

白豆蔻：本轮牛市创造350元历史天价，为其后续行情发展提供新标杆。随着行情跌到30多元，天价与地价价差明显，多商开始积极抄底，致使行情一直震荡难稳。但由于在地面积和库存均有量，白豆蔻行情一直难有大突破。随着时间推移，产地疏于管理，其他农作物价高的挤出效应，又逢天气影响，白豆蔻这两年产量大减。目前市场商家关注力度大，行情坚挺趋升，后市等待情况进一步明朗，行情仍难平稳。

胡椒：国际通用特大宗药食两用品种，需求量巨大，历史上有过高价。本轮价涨是建立在近7年低价基础之上，多商认为胡椒周期已到。目前价虽涨，但周期还未走完。目前胡椒产地国有减产、其他农作物效益高等题材支撑，商家关注力度仍大，估计随着产新结束，胡椒后期行情仍难平稳。

草果：历史上有过150元以上天价，30多元低价也持续多年，产地盛果期将过，再加连续减产，目前持货商信心增加，行情坚挺，后市价格仍难平稳。

孜然：当前进口货占比较大，受国外产区消息多变，行情震荡难稳。

八角茴香：产地大旱，致使产量下降，而常用特大宗品种，需求相对钢性，减产拉动价格上涨。

小茴香：价不高，受调料普涨带动，行情也有所上调，但生产极易恢复，外围商家关注力度一般。

砂仁：进口货几年价低，市场来货量小价升。

荜茇：在调料中虽属小品种，但库存不多，货源显紧，价格上升明显，后市看货源实销。

公丁香：进口来货量不大，价格上行。

山柰：库存不大，自去年产新以来，新货上市量小，价格一直保持向上态势，后市关注产地生产情况。

（二）下跌品种分析

表2 本周市场降价热点品种（单位：元/千克）

本周跌价品种统计数据又恢复为15个，说明在当前市场实销不足，淡季来临背景下，商家仍以积极销售为主。从降幅来看：本周跌幅10%以上品种有7个，跌幅5%以下的有2个，品种分化态势在加速，高位的回调幅度大，低位的以小幅震荡调整为主，与前期大幅跌价对比来看，整体跌幅在变缓、变窄。本周降价题材主要还是受当前市场低迷，人气下降、需求不足、商家积极销售、竞价销售导致的行情回调。

品种点评

元胡：用鲜品做秧苗繁殖，因此，价越高，农民留种量也越大，商品加工产量也越少，致使行情持续走高。几年高价刺激主次产区生产扩大，今年产新量将大增，时下产新不远，商家积极销售，行情稳步下调，估计产新行情仍将有大波动。近年来，元胡传统老产区也面临新产区强势挑战，新产区机械化程度高、劳动效率高，综合成本低，元胡后市也需要进一步观察留意。

款冬花：属于二次续跌品种。此品用量并不大，但本轮创造历史天价，致使种植面积大扩，产量大增，目前行情属于向下探底时期，底部确立仍需要时间等待确认。时下，专营商也多随销随购，后市关注产地实际生产变化情况。

猫爪草：疯狂高价刺激疯狂种植，产新价大跌也属于正常，今年产新量大，而需求量又一般，随着产新深入，后市行情仍有向下可能，但此品库存薄弱，也需要防范超跌后的价格短暂反弹。

苦参：虽生产周期长，但产地生产已恢复，可采面积逐年增加，目前持货商多积极销售，行情稳步下调。

升麻：虽为野生，有题材支撑，但需求量不大，在当前市场疲软、需求不足大背景下，行情也是萎靡下行。

全蝎：产地家养技术已不断突破，供应量渐增，行情持续下行。

羌活：市场专营性极强，随着牛熊转化，关注力度减弱，进入实销后货源走销平平价萎。

合欢皮：虽为野生，但资源蕴藏有量，前期行情短暂上调刺激来货量增，行情也只是昙花一现，目前价格又重回低位。

合欢花：野生资源，产区分布较为广泛，前几年高价，刺激采集，目前库存有量，行情低位徘徊。

辛夷花：价处高位，抑制货源走销，市疲价显萎。

青葙子：小品种，用量不大，前期价猛升，但需求并未同步放大，近期市缓价又疲。

吴茱萸：需求量不大，前期商家过度关注，致使库存积压有量，进入实销，货源消化不足价又萎。

菟丝子：产地转移，致使老产区量减，新产区量仍大，行情持续低位运行，后期关注产地生产变化情况。

四、下周行情走势

1. 仍需要重点关注题材出现

谷雨过后已无寒，随着时间推移，倒春寒题材机率已小，但多雨、干旱、局地极端灾害将进入多发期。2025年的市场，题材仍将是推动行情发展的主动力。当下的题材，一是看是否有新题材出现，二是关注前期题材实际后续影响。

2. 行情两极分化持续

当前的市场，人气仍在，热点品种关注力度大，行情难稳；无人关注的品种受市场需求不足影响，行情继续疲软运行，行情两极分化继续加速。

3. 硬疲牌态势持续

时下的市场，需求端不足、供应端有量；市场商家积极销售，价格内卷竞争严重，因此，短期内，市场有行无市态势仍将持续。

4. 中小类品种板块需要关注

中小类品种板块因专营性强，属于商家忽视板块，库存量不大，一旦有题材推动，行情波动起伏将大。

5. 重点关注产新品种

时下，进入产新期品种已开始陆续增多，牛市下，产新价多涨；熊市下，产新价多跌，前期产新品种，尤其是大宗品种，其产新价格波动模式也会为其它后续产新品种起到示范参考作用，因此，当前产新品种也应重点关注。

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（文中除注明外，数据均来源于中康云瓴）