云瓴周评 | 题材驱动行情分化，市场活跃度提升

一、本周印象

本周中药材市场呈现两极分化态势。一方面，热点开始聚焦，以益智为代表的品种价格呈现跳跃式发展，带动市场行情、资金活跃度提升；另一方面，商家少关注的品种行情萎靡，市场分化态势进一步加剧。前有“猫爪草模式”，近有“益智现象”，接下来还会有更多品种涌现出来，整体市场虽向下，但局部火热，2025年的中药材市场将在频繁震荡中波动前行。

近期，题材成为推动行情发展的主动力。极端大风、局部大旱、北方降雪、植株老化减产、覆盖世界的关税战、地震、新药典、集采等各种题材交织，使得市场行情波动起伏加大。2025年，外在题材复杂多样，不确定性因素明显增多，行情把握难度加大，商家需密切关注跟踪，灵活顺势应对。

在供需失衡的背景下，需求端的持续疲软成为制约行情发展的核心矛盾，商家持货信心下降，市场底部特征尚未完全显现。值得注意的是，本周市场，涨跌再次持平，热点涨幅拉大；跌幅除个别品种外，整体呈现缩窄态势，市场进入短暂僵持、分化时期。

二、本周重点话题

1. 极端天气频发。

本周极端大风天气给农业生产造成较大损失，农民种植成本和种植风险提升；同时，局地干旱持续发展未见缓解。极端天气的多发，使得2025年农业生产难度系数大幅提升，产量有较大不确定性，天气题材将成为推动市场发展的关键题材。

2. 国际政治“黑天鹅”事件多发。

席卷全球的贸易战、关税战，使得外部形式错综复杂，对一些涉及进出口的品种影响更加直接和敏感。

3. 新药典落地实施。

随着新药典纸质版推出，商家正在积极研究学习。2025版本药典标准提升、监管更严，势必会对部分品种现行流通提出较大挑战。

三、本周关键词

1. 热点续热。

近期市场老热点持续，周周上榜，热点开始聚焦，涨价效应开始显现，商家关注度有所提升。

2. 跌幅缩窄。

本周跌价品种不仅数量减，除个别品种外，跌幅整体呈现变窄态势，市场阶段性底部显现。

3. 需求平平。

时下的市场，需求未见明显好转，需求不足已是制约当前市场发展的核心关键因素，2025年淡季提前到来。

四、本周行情涨跌榜

（一）涨价品种分析

表1 本周市场涨价热点品种（单位：元/千克）

本周涨价品种统计数据延续上周态势，依旧保持在10个。从品种分布来看，本周价涨品种调料品种占主导，有5个品种，占比高达50%，调料品种起到领涨作用，板块联动效应加强，市场“风向标”作用又开始显现。

本周有1个品种涨幅在10%以上；5个品种涨幅在5%以下，整体涨幅并不大，说明市场当前仍缺乏龙头品种、共识品种，商家仍存谨慎观望态势。

品种点评

杏仁、桃仁：天气的“宠儿”，此二品春季开花，易受倒春寒影响，因此，历史上每次价格大波动均与天气有关。本周，极端大风天气来袭，北方多地降雪，突如其来的题材利好，打破了一直不温不火、行情萎靡的僵局，近期行情反转，价格上升。只是此二品去年量大，库存有积压，后期行情再发展还要等待减产情况进一步明朗。

益智：近期行情一直较为强势，本周实现大突破，价格出现跳跃式发展，资金、人气起了较大推动作用。此品历史上有过高价；且经过前几年低价煎熬，产地植株老化、农民放松管理，供应量减；同时产地相对集中、资金盘子小易垄断，人气基础较好；多重利好叠加，助推行情走高。产新不远，后续等待产新情况进一步明朗。

浙贝母：有减产题材推动，产地持续走畅，带动市场价坚挺，此品产地集中，产地商掌控价格话语权，后市有待进一步观察。

孜然：产地国价涨，加之夏季需求旺季来临，价格小幅反弹，只是几年价好，生产已恢复上来，短期价大涨也难。

白豆蔻：行情起起伏伏，关注产地国生产及口岸来货情况，外围商家以观望为主。

山柰：库存量不大，经过短暂调整消化后，近期在调料升温带动下，行情又显上涨。

进口砂仁：国外来货量少，近期关注商增，成交量升，价格也有上调。

板蓝根：前期行情超跌，商家积极抄底，致使行情从超跌价位向低价位回归，目前价格仍不高，后市重点关注今年种植情况。

栀子：行情震荡反复，等待新题材来推动。

（二）下跌品种分析

表2 本周市场降价热点品种（单位：元/千克）

本周跌价品种统计数据缩减为10个，降价品种数量的减少，说明市场恐慌性情绪已有所修复。从降幅来看：本周跌幅10%以上品种有4个，跌幅5%以下的有2个，品种分化态势在加速，高位的回调幅度大，低位的以小幅震荡调整为主，与前期大幅跌价对比来看，整体跌幅在变缓、变窄。本周降价题材主要还是受当前市场低迷，人气下降、需求不足、商家积极销售、竞价销售导致的行情回调。

品种点评

猫爪草：小品种做出了大文章，本轮超级牛市下，创下千元历史高位，疯狂高价刺激疯狂种植，随着产新深入，行情也是一跌再跌，价格腰斩后再腰斩，目前行情仍不明朗，商家静等产新情况全面明朗。小品种，需求量不大，一旦生产大扩，库存消化需要较长时日，高价过后很容易进入低位。但本轮猫爪草现象也为其它小品种树立参考示范作用，商家也应重点关注此类小品种。

苍术：野生变家种后第一个低谷周期，目前正处家种周期底部试探、验证时期。此品用量大，家种生产周期长，一旦生产断档，属于生产难恢复的品种，因此，随着价位走低，市场商家关注力度明显增加。只是此品适应性强，产地也较分散，资源情况难调研，前几年高价刺激下，在地面积仍大，时下的商家，虽有关注度却暂无明显力度，后市有待进一步观察。

黄芩：2024年二年生及以上可采挖量并不大，但一年生黄芩历史面积之最大，从而打压了黄芩整体行情走势，目前商家积极销售，行情萎靡下行，后市关注今年新种植情况，尤其是新疆新产区发展情况。

当归：几年价高，生产恢复，但因库存薄弱，时下行情是缓慢走低，逐步向底部靠拢。此品易受天气影响，后续行情有待观察。

天冬：进入实销，货源走销平平，商家积极销售，行情疲软下行，后市关注产地生产恢复情况。

王不留行：去年量大，库存积压有量，目前进入实销，货源走销一般，商家积极销售价萎，当前价位不算高，后市关注产地生产情况。

鳖甲、龟甲：用量不大，专营性极强，在当前实际需求不足大背景下，行情也是缓慢下调。

楮实子：小品种，用量不大，货源供应有量，行情持续走低，野生品种，后市关注价低后产地采摘情况。

五、下周行情走势

1. 仍需要重点关注题材出现

当下的题材，一是看是否有新题材出现，二是关注前期题材后续影响，2025年的市场，题材仍将是推动行情发展的主动力。

2. 行情两极分化持续

当前的市场，人气仍在，热点品种关注力度大，行情难稳；无人关注的品种受市场需求不足影响，行情继续疲软运行，行情两极分化继续加速。

3. 硬疲牌态势持续

时下的市场，需求端不足、供应端有量；市场商家积极销售，价格内卷竞争严重，因此，短期内，市场有行无市态势仍将持续。

4. 中小类品种板块需要关注

中小类品种板块因专营性强，属于商家忽视板块，库存量不大，一旦有题材推动，行情波动起伏将大。

5. 重点关注产新品种

时下，进入产新期品种已开始陆续增多，牛市下，产新价多涨；熊市下，产新价多跌，前期产新品种，尤其是大宗品种，其产新价格波动模式也会为其它后续产新品种起到示范参考作用，因此，当前产新品种也应重点关注。

END

（文中除注明外，数据均来源于中康云瓴）