减肥概念持续火热，未来是否会陷入“价格战”？

随着礼来和诺禾诺德的最新GLP-1减肥药物在国内的获批上市在即，以及国内减肥药物的获批上市，A股市场的减肥药概念板块也在近期表现活跃，常山药业、翰宇药业、圣诺生物、诺泰生物、华东医药等连续大涨。

上周交易日涨幅前五的医药板块个股，减肥药概念股占据四席，为常山药业（37.44%）、翰宇药业（36.88%）、福瑞股份（22.62%）、德展健康（16.47%）。减肥药概念成为整个创新药板块表现最好的细分领域。

而在前一段时间，GLP-1类药物的两大巨头诺和诺德和礼来的市值曾一度位居全球药企的第一、第二，成为全球市值最高的前二的药企，充分展现了资本市场对于全球减重市场巨大潜力的看好，相关产业链也随之崛起。

数据来源：西南证券研报

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中国的肥胖人群市场非常庞大

先来看一份对于中国肥胖研究的权威报告，上个月，解放军总医院（北京301医院）母义明教授团队在《糖尿病、肥胖与代谢（Diabetes Obesity and Metabolism）》杂志发表了一篇题为“中国肥胖患病率及相关并发症：1580万成年人横断面真实世界研究”的报告。这是迄今为止在中国进行的最大规模的关于超重和肥胖患病率及相关并发症的研究报告，绘制了一幅数字版的“中国肥胖地图”

在总体人群中，BMI近似呈正态分布，BMI在23.5~24.5 kg/m2之间最常见。按照我国超重和肥胖的BMI分类标准，1580万成年受试者中超重人群占34.8%；肥胖人群占14.1%。报告指出，中国34.8%的研究人群超重，14.1%的研究人群肥胖，超重和肥胖人群性别中，男性比女性更普遍。男性中超重的比例为41.1%；而女性为27.7%，男性中肥胖的比例为18.2%；而女性为9.4%。

该研究纳入了2019年我国31个省、自治区、直辖市的519个美年健康体检中心数据，分析结果显示，我国北方的超重和肥胖患病率均高于南方；根据世界卫生组织和中国的BMI分类，中国北方超重和肥胖的患病率高于中国南方，其中内蒙古自治区、山东和河北的超重率名列前三，分别为37.1%、37.1%和36.6%。

有趣的是，母义明、陈康等研究人员也指出肥胖与经济水平的相关性，来自人均GDP较低地区的参与者超重和肥胖的患病率较高。

同时，肥胖也将导致各种并发症的出现，在总体人群中，最常见的并发症依次是脂肪肝（34.9%）、糖尿病前期（27.6%）、血脂异常（24.9%）和高血压（17.6%）。

因此，超重和肥胖在中国成年人中非常普遍，体重过高带来的并发症影响人们身心健康，加重国家医疗负担，需要被重视起来，这也强调了在国家整体层面进行体重管理干预的必要性。

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中国GLP-1减肥药物市场开始内卷了？

全球降糖和减肥药市场展现了强劲的增长动力，根据诺和诺德公司财报，截至2023Q1，全球降糖类药物市场规模3940亿丹麦克朗（约合591亿美元），GLP-1类销售额约1570亿丹麦克朗（约合235.5亿美元），占全球市场份额约39.8%。据经济学人报道，预计2031年全球GLP-1类药物整体销售规模有望达1650亿美元规模。

而据信达生物预计，2019年中国超重或肥胖、肥胖患病率分别为50%、17%，患病率仍将持续提升。通过预估其干预程度，自费水平以及海外市场情况，预测我国GLP-1RA用于肥胖、减重远期市场规模预计约910.3亿元。

在国内GLP-1RA药物肥胖适应症申报方面，目前只有仁会生物的贝那鲁肽和华东医药的利拉鲁肽生物类似物获批上市，诺和诺德的司美格鲁肽和礼来的替尔泊肽获批在即，两大巨头凭借其“超强”的减重效果，市场对其上市期望非常高，诺和诺德的Wegovy减肥适应症在全球多地获批后，海外市场销售增长非常迅速，给国内减肥适应症获批后的快速放量带来信心。

与此同时，国内企业在减重这一庞大市场也开始发力，多家企业的产品开始进入研发阶段，截至9月中，已有超过20多家国内企业开始进入GLP-1类的减肥药物临床阶段，多家企业进入II期或III期临床，后续随着多家企业药物相继获批，很有可能将进入残酷的价格“厮杀”的场景。

数据来源：西南证券研报

结语

虽然多家企业进入减重领域，市场不禁有一些声音，减肥药会成为中国下一个“PD-1”成为价格屠夫？笔者认为答案是否定的，因为无论是在市场规模，还是涉及的潜在受众人群以及渗透率，都是不可同日而语的，减肥药物不仅是拥有医疗属性，更加具有消费属性，特别是在一些医美机构，潜在人群的诉求是非常大的，而“超适应症”的使用将把减肥药物带来无限想象。