4月月评 | 调料领涨VS药材疲软：中药材市场分化加剧下的行情启示

一、数据指标监测

二、4月市场运行特征

三、4月题材分析

四、涨跌排行榜

五、4月市场点评

六、5月市场展望

一、数据指标监测

2025年4月1-30日，中康云瓴中药产业数据系统监控的2650个品种（包括相同品种不同品规不同产地不同市场，下同）中，上涨品种数122个，较上月的120个增加2个，说明当前市场热度持续，行情依旧活跃；下跌品种数328个较上月的335个减少7个，跌价态势有所缓解，跌价情绪有所收窄。从月度环比来看，涨、跌数量基本持平，市场阶段性转稳迹象明显，市场人气有所修复。

纵观4月，在调料板块的强势拉动下，市场行情活跃度有所提升，但板块间两极分化明显，调料板块行情普涨，而药材市场行情普跌。即便有个别热点出现，但对药材板块行情引领并不明显，当前的药材市场仍缺乏强势热点和共识热点引领，市场整体支撑基础并不牢固。

涨跌幅对比：4月份，单品种涨幅最大66%（上月为38%），但该品种为小品种，对市场影响不大。涨幅超20%的品规数量有13个（3月为15个），涨幅超10%的品规有38个（3月45个）；跌幅最大为-83%（3月为-34.8%），跌幅超20%品种数量有26个（3月为24个），跌幅超10%的品种数量有120个（3月为122个）。两相对比来看，4月份市场的最高涨、跌幅均同比拉大，但中间涨跌幅基本持平，说明当下市场，行情价格和商家心态分化态势明显：有题材的品种，商家关注度高，行情高度活跃；无题材的品种，商家多持观望态度，价格下行明显。当前市场仍处于牛熊转化过渡时期，市场真正底部确立还需要时日。

二、4月市场运行特征

1. 调料领涨、板块联动

4月，调料板块一花独秀，领涨市场，区域内品种接力上涨，活跃度贯穿全月。板块联动效应明显，呈现普涨态势。4月的调料品种起了领头羊和风向标作用。

2. 药材续疲，行情平稳少波澜

4月，药材板块大多疲软，少有波澜，即使有个别热点出现，商家也是多观望少入手，行情支撑动能不足，药材板块人气还需要强势热点和题材来拉动。

3. 极端天气多发

4月，极端天气多发，极端大风、历史大旱、局地霜冻等题材交织，使得相关品种行情震荡难稳。尽管题材已出现，但其对具体品种的后续实际影响还有待进一步观察，题材仍将是推动2025年行情发展的主动力。

4. 产新价多跌

4月，随着产新品种的增多，产新价跌成为主流。除个别品种产新价涨外，大多数品种均是逢新价跌，高价品种价格大幅下跌，低位品种价格小幅下跌。产新价跌也反映了生产的恢复、供应端压力的增加以及商家的谨慎态势。

5. 两极分化

4月的市场，行情在分化、板块在分化、商家心态也在分化。调料板块行情火爆，药材板块行情疲软；热点续热、热度不减，降价品种无人问津，跌后续跌。时下的市场，两极分化态势明显加速。

三、月题材分析

1. 政策题材

4月，国际上全球贸易关税战“黑天鹅”事件突发，对进出口带来较大挑战，从而引起不少进口品种行情波动。国内方面，2025版新药典纸质版发行，高标准、严要求的新药典实施进入倒计时；此外，还有饮片集采推进、中成药三同、四同推进等政策。政策端题材有机遇，但也有阵痛，全行业进入淘汰、洗牌时期。

2. 需求不足题材

需求不足一直困扰着节后行情发展，无论是实际需求还是投资性人为需求，均远不如前几年。卖货难、销售难、兑现难，使得大多数持货商家积极销售，预期下调，经营策略由前几年的积极扩张改为谨慎保守经营，这进一步加剧了购销端的需求不足。

3. 天气题材

4月，天气题材多发，极端大风、干旱、局地霜冻、北方春季气温偏低等等情况出现。有些题材的利好已释放，有些题材还在继续观察跟进中。接下来，随着雨季到来，天气题材将更加多样化，2025年，天气题材对行情的影响不容忽视。

四、涨跌排行榜

（一）上涨品种简析

表1 4月市场涨价热点品种（单位：元/千克）

从月度统计的10个涨价品种来看，常用大宗品种仅有1个，其余均为中类或者中小类品种。权重大宗品种的涨跌，对市场人气影响最为直接，而4月大宗品种涨价数量少，说明当前市场更多是题材和人气推动，后续行情的持久性还需要进一步观察。从板块区域分布来看，调料品种牢牢占据主导地位，数量有7个，占比高达70%，调料品种起到了领涨作用。从涨价题材来看，干旱、低价反弹、板块联动、减产、资金等是主要题材。整体来看，4月市场虽行情活跃度仍高，但整体支撑并不牢固。

品种点评

八角茴香：前几年百元高价，刺激了生产恢复，行情正处下行探底时期。但突如其来的历史大旱，直接扭转了八角茴香的下行态势，价格止跌快速回升，涨幅高居4月调料上涨榜首。不过，此品为树上挂果，年年有产，一旦生产基数增加，资源短期难以减少，因此，当前的八角茴香供求态势并未真正扭转，后市需等待减产情况全面明朗。

郁金：行情已处于低位，商家一直对其有较高关注度。此次产地历史大旱，又给郁金提供了新题材。但郁金当前正处于底部筑底、巩固时期，供应端压力仍大，因此当前的价格上涨属于反弹范畴，后续实际影响还需要进一步观察。如果影响大，将会大幅缩减底部调整时间；如果影响一般，行情也难持续。

胖大海：前期价格下跌，近期回升，正值产新，后续来货情况还需要进一步跟踪，行情仍有较大不稳定性。

浙贝母：临近产新，产地热度不减，但市场走销平平，行情在纠结中前行，后续需等待产新情况明朗。

益智：前期涨幅较大，近期价格回调属于正常现象，有题材和资金支撑，行情震荡难稳将是常态。近日价格又迅速反弹，后续需等待产新情况进一步明朗。

高良姜：前期产新，价格跌幅较大，近期产地走销好转，价格也迅速反弹。经过高价刺激，生产已恢复，外围商家关注力度并不大。

白豆蔻：热度不减，在连续减产的大背景下，国内回货困难，持货商信心提升，减产支撑行情坚挺难下。

孜然：前期因国外生产量大，价格一度下滑明显，但后期又传来减产消息，价格迅速止跌反弹。此品进口货占比较大，后市需重点关注口岸来货情况。

山柰：几年价格较低，国内、国外生产缩减，而此品用量中等，专营性极强，外围商家少关注，社会库存量不大。因此一旦供应紧张，行情一直坚挺难下，有库存薄弱题材支撑，后市需关注价涨后生产恢复情况。

（二）下跌品种简析

表2 4月市场降价热点品种（单位：元/千克）

本月统计数据为15个，从统计的15个月度跌价品种来看，14个品种跌幅超10%，说明当前市场整体仍处于下行通道，还处于向下探底时期。从跌价题材来看，主要包括产新价跌、临新价跌、需求不足导致商家积极销售使行情续跌、供大于求价跌等。从跌价品种分布来看，大宗、特大宗品种数量占比仍较大，药材市场整体支撑动能不足，缺乏强势热点品种引领。

品种点评

苦地丁：为半年生作物，与小麦收益相比，效益参照值并不高。投资小，生产恢复快，因此一旦高价刺激，行情能迅速回到低位，历史上也属于价格波动较为频繁的品种。此品采收费工费时，一直制约生产难规模化，但近年来随着采收机械化的提升，苦地丁规模种植也在发展，产区也在转移。时下进入产新期，种植面积大，库存有量，虽受春季低温影响，部分单产下降，但仍难阻止行情下行趋势，开盘价走低有利于后续生产调减，目前商家也有一定关注力度。

紫菀：为小品种，年需求量并不大，加之规格多，价格差距大、农残和含量难合格，属于疑难品种，市场专营性极强，外围商家少关注。十多年来，行情一直低位平稳少波澜，社会库存量不大。2022年，疫情放开，紫菀属于涉疫用药，短期需求大增，致使行情创造百元以上历史天价，且高价持续两年，致使产地生产疯狂扩大。2024年产新，价格一路狂跌，但终因用量小，而供应量太大，春节后受市场需求不足影响，行情又是低位续跌，目前价格已跌到历史低位，行情再降空间已小，后市关注反弹机会。

猫爪草：因千元天价刺激，生产疯狂种植，而此品用量又不大，因此临新价跌，产新初期价腰斩，产新深入后价格又继续大跌，短期跌幅已大，后市需关注是否有反弹机会。但从中期来看，天价刺激后庞大供应压力后遗症还需要时日消化。

黄芩：去年两年生采挖量小，但河北一年生历史面积大，从而制约了行情发展。今年新疆等地又大力发展一年生黄芩，生产端供应压力仍不减，货源走缓价走低。

白芍：虽有生产周期长、生产难恢复支撑，但受市场实际需求不足影响，持货商多积极销售兑现，致使行情萎靡下行，低价有利于库存消化。

续断：中小类品种，家种野生资源并存，高价刺激生产，产新量大价走低，目前价已处低位。

苦参：生产已恢复，今年可采量将增加，持货商积极销售价下滑。

升麻：虽为野生，但用量不大，去年高价刺激供应量增，在当前实销不足大背景下，货源走销不畅，行情跌后续跌，需关注价降后采挖情况。

牛蒡子：本轮牛市创造历史高价，随着生产恢复，价格低位徘徊，目前处于缩生产、去库存时期。

何首乌：产新量增，价格逐步下走。

全蝎：产地家养殖生产技术突破，产量逐步增加，行情稳步下行，后期全蝎也将进入家养殖新的行情周期。

羌活：专营性强，在当前实销不足大背景下，货源走缓价格也有回调。

连翘：随着家种生产的发展，产区范围扩大，且野生、家种资源并存，正常情况下，野生资源就能满足市场需求。今年虽有倒春寒题材，但影响并不明显，加之无其它利好题材，持货商多积极销售，价格也显疲软。

枳壳：产新临近，无强势题材拉动，行情低位续低。

车前子：今年种植面积减，但单产量高，加之库存制约，商家关注力度减弱，临新价显萎。

五、4月市场点评

4月，调料板块领涨市场，行情活跃度高，热度贯穿全月，热点开始聚焦，板块联动效应增强，对市场人气提升有较大推动作用，调料板块走出了春节后第一个“小阳春”行情。而药材市场疲软依旧，行情大多不温不火，在生产恢复、库存增加、2025年新种面积难大减、市场实际需求又不足等诸多利空压制下，商家谨慎购销，市场提前进入淡季。4月的市场，行情两极分化加速、加剧。

4月的市场，涨价板块集中，跌价范围蔓延，整体依旧保持跌多升少态势，说明当下市场行情支撑基础并不牢固，后市行情仍有较大的分化可能。4月市场调料板块人气指数高、持货指数增、交易指数升；而药材板块人气低位徘徊；持货指数下降，交易指数萎靡。

4月涨价中药材品种特征如下：

• 调料板块领涨
• 4月的市场，涨价板块高度集中于调料板块，外围板块价涨呈现散发性和不确定性。调料板块在中药材市场属于相对独立的板块，对其它药材板块带动作用相对较弱，因此4月涨价品种未能形成有效示范和带动作用，当前市场整体仍缺乏共识。
• 热点龙头牵引不足
• 4月的市场，调料板块一枝独秀，但调料板块内品种也并未形成集中共识的强势热点品种。大多数品种涨涨停停，震荡反复；板块内大宗品种窄幅震荡，未能有大突破。市场内外围商家关注度和跟进度明显不如去年。
• 题材拉动
• 4月的涨价品种，题材是主动力和导火索，题材因素将贯穿2025年全年发展。

4月跌价中药材品种特征如下：

• 常用大宗品种占比增多
• 4月的中药材市场，跌价情绪蔓延，常用大宗品种占比增多。作为权重股，大宗品种价格的下跌对市场价格指数及人气起到较大压制作用。
• 一跌再跌、二次、三次续跌占比增多
• 4月市场受实际需求不足、商家积极销售影响，很多品种价格是一跌再跌，持续下跌。
• 部分品种底部已显，商家关注力度增加
• 4月的跌价品种中，部分品种已重回历史低位，商家关注力度增加，后期行情震荡可能性加大。

六、5月市场展望

1. 调料板块仍难平稳

调料板块目前人气已聚焦，行情活跃度、敏感度大幅提升，稍有风吹草动都会带来行情的波动。因此，5月调料品种仍是商家重点关注板块，行情震荡难稳。

2. 产新板块重点关注

5月，产新品种将进一步增多，产新价跌现象是个例还是普遍现象将逐步得以确认，这对接下来产新品种也将起到参考示范意义。

3. 题材仍将是行情发展主动力

前期倒春寒、极端大风、历史干旱已发生，后续需关注实际影响；5月随着雨季到来，需重点关注暴雨、冰雹等新题材发生，2025年，题材将是推动行情发展主动力。

４. 两极分化加速

当下市场无论是行情、板块还是商家心态，都呈现高度两极分化态势。在当前无明显、强势利好题材推动下，两极分化态势还将进一步加剧。

5. 淡季是否不淡

5月，中药材市场将逐步进入一年中传统用药淡季。纵观牛市这几年，淡季一直不淡。时下，牛熊转化，淡季不淡现象是否能重演，题材、资金、人气将是关键。