3月月评 | 热点动能不足市场震荡，题材主线将引领四月行情

目录

一、数据指标监测

二、3月关键词

三、3月题材分析

四、涨跌排行榜

五、3月市场点评

六、4月市场展望

一、数据指标监测

2025年3月1-31日，中康云瓴中药产业数据系统监控的2650个品种（包括相同品种不同品规不同产地不同市场，下同）中，上涨品种数120个（上月86个），较上期大幅增加34个，说明当前市场牛市余温仍在，市场仍较为敏感；下跌品种数335个（上月219个），较上期增加116个，跌价情绪进一步蔓延。两相对比来看，跌价数量增幅远大于涨价数量，当前市场行情整体下行压力仍大，品种两极分化加速。3月，虽仍处一年中传统用药旺季，但旺季不旺，实际需求持续萎靡，大货难交易，“有行无市”现象普遍，使得持货商多积极销售，并出现外溢效应，致使跌价品种续增，价格泡沫进一步挤出。

涨跌幅对比：3月份，单品种涨幅最大38%（上月为36%），但为小品种，对市场影响不大，涨幅超20%的品规数量有15个（2月为7个），涨幅超10%品规有45个（2月25个）；跌幅最大为-34.8%（2月为－41.6%），跌幅超20%品种数量有24个（2月为17个），跌幅超10%的品种数量有122个（2月份为71个）。

两相对比来看：3月份，涨价品种数量增，涨幅有所加大，显示市场活跃度仍高；降价品种数量增，跌幅加大，市场两极分化态势进一步明显。只是涨价无龙头牵引品种、无商家共识品种，外围新介入商较少，使得涨价效应并不明显；反而跌价情绪蔓延，范围扩大，常用品种、大宗品种占比较高，商家身边多是降价品种，从而加剧了谨慎观望情绪。

二、3月关键词

1.不温不火。3月的市场行情，整体表现为不温不火，涨价无人跟，跌价多商踩，市场虽有起伏，但商家备感冷清。

2.有行无市。3月，虽值一年中传统用药旺季，但市场实际需求明显不足，需求的萎靡导致大货交易难、商家兑现难，多数品种呈现“有行无市”的态势。

3.积极销售。需求的萎靡、交易量的下降，使得持货商开始积极销售，尤其是高价持货商，更是出现恐慌性销售态势。毕竟，相对高位套现、少亏就是赚，早卖就是赢，当前降价销售还能变现，后期价格降了脱手更不易，还要再继续降价。3月的市场，价格出现较大松动。

4.谨慎观望。市场疲弱、需求下降、热点稀少、降价增多、投资机会不成熟，诸多利空因素叠加，使得大多数商家以谨慎观望为主。专营商随销随购、轻仓运营，以减小后期二次降价风险；投资商持币观望，等待趋势进一步明朗。

5.两极分化。3月的市场，虽疲软占主导，但热点还是时有出现。有题材品种、低价抄底品种表现活跃、价格坚挺上行、商家关注度高；而生产恢复、面积不减、库存积压、需求不足的品种又出现二次、三次续跌态势，商家多谨慎观望。3月的市场，行情价格两极分化、商家心态两极分化。

三、3月题材分析

1.春种题材：3月，一年一度春种正式拉开序幕。因农民提前预留好空闲地，加之粮价下跌、籽种价降，虽当前药材效益普遍不高，但农民预期值下调，种植积极性仍大。2025年药材种植仍是高峰年，生产面积不减，秋后产新压力仍大。

2.需求不足题材：春节后，无论是产地还是市场，均反映货源走销明显不如以前。需求的持续不足，压垮了农民、商家心理防线，价格从源头到市场均出现连锁降价反应。

3.倒春寒题材：3月，寒潮如期来袭，只是今年前期气温太高，导致寒潮影响并不明显，相关涉及品种均是平稳少波澜。4月仍是倒春寒多发期，目前此题材还未真正定局。

4.其它题材：集采落地、2025版药典实施、国抽、低价抄低、野生题材、中小类品种题材、缅甸地震题材等。

四、涨跌排行榜

（一）上涨品种简析

表1 3月市场涨价热点品种（单位：元/千克）

从月度统计10个涨价品种来看：常用大宗品种有5个，占比高达50%，说明当前市场牛市余温仍在，行情活跃度仍高。

从区域分布来看：涨价品种呈现高度分散性，区域热点不集中，难以形成合力。

从涨价题材来看：大多数涨价品种仍以反弹为主，行情热度持续多久仍需要观察。

整体看，3月的市场，行情整体支撑并不强势，当前仍属于弱势格局。

品种点评

红花：单产低，纯人工采摘，工值是行情底部支撑。在当前工值居高不下背景下，红花价格跌破百元后一直有商关注，近期行情迅速反弹。只是红花生产周期短，云南、新疆交替种植和产新，相当于一年两季产新，生产恢复快。前几年高价刺激，生产增加，库存积压有量。同时，云南亩单产量高于新疆，且多自己采摘，综合成本低。近年来，云南产量逐年增加，市场占比也越来越大，后期重点关注云南生产变化情况。

广藿香：疫情的“宠儿”，历史上每次价大涨均与疫情有关。此品亩单产量高，生产周期短，生产易恢复，因此高价后往往会迅速跌入低价，且低位持续时间长。本轮疫情过后，广藿香低位徘徊，前期行情续跌，属于超跌价位，低价引来商家抄底，行情又迅速反弹。后市还要看是否有疫情题材拉动，如无特殊题材，行情大概率仍将以低位震荡为主。

麦冬：金融属性日益增强，自产新以来，行情震荡反复，属于高位产新。此品销量大，产地相对集中，产地商牢牢掌控价格话语权。时下高开，生产难减，后续行情是高开高走还是高开低走，还需要进一步观察。

胡椒：历经近7年低价煎熬，产地植株老化，加上产地国其它作物效益高，胡椒备受商家关注。时下正值产新期，行情暂以小幅波动为主。胡椒历史上有高价做参考，商家多认为周期还未走完，后市胡椒行情仍难平稳。

百合：需求好，支撑行情高位强势坚挺运行，后市静等今年产新情况明朗。

益智：虽涨幅不大，但市场表现较好，换手率较高，产地说植株老化，关注商较多，行情仍难平稳。

进口砂仁：价本不高，近期又有缅甸地震题材推动，行情坚挺运行。

薤白：野生资源题材支撑，市场专营性强，外围库存量不大。近期上市量小价升，后市等等产新情况进一步明朗。

桑螵蛸：国内资源已少，国外来货量也不大。前期短暂价滑后近期又强势反弹，中小类品种，后市货源实销是关键。

蔓荆子：2025年国抽品种，国产正品货少价续升。

（二）下跌品种简析

表2 3月市场降价热点品种（单位：元/千克）

本月统计数据为15个，从统计15个月度跌价品种分析来看：12个品种跌幅超10%，说明当前的市场整体仍处下行通道，还处于向下探底时期。

从跌价题材来看：需求不足，商家积极销售，行情缓跌属于主题材。

从跌价品种分布来看：大宗、特大宗品种数量增加，跌价呈现向外蔓延态势，需求不足是主要原因。

品种点评

白芍、牡丹皮：此二品均属于生产周期长，生产难恢复的品种。本轮牛市大周期下，均创造了历史新高价，从生产恢复来看，在地面积增加，但可采面积短期难增，新货供应压力不大。只是受当前市场实销不足、低价持货商积极变现影响，行情不升反降，价格萎靡下行。短期内，行情将进入实销考验，等待去库存。

桔梗：内蒙产地的强势崛起，一地生产供应全国，从而改变了桔梗生产基础结构。本轮牛市下，桔梗属于失落品种之一，行情一直未有较好表现。去年桔梗鲜品种价不低，种植户有收益，2025年种植面积续增，商家积极销售，行情疲软下行。

白术：2024年产新以来高开低走，多数加工户亏损，市场人气不佳。2024年，白术是少有的亩收益颇丰品种。2025年白术属于最热点品种，今年籽种价腰斩，投资成本大降，且籽种供应量大，几乎全部下种，种植面积大增。如无特殊大的天气题材，白术秋后产新压力大增。

当归：去年种植量增，但因库存薄弱，支撑行情中高位运行。2025年种植积极性仍不减，今年产新行情有望触底。

高良姜：几年价好，生产恢复，产量增加，行情持续下走，关注今年产新情况进一步明朗。

白茅根：家种生产技术成熟，投资成本低、管理难度小。高价刺激生产，2024年产新量大价滑，时下价处低位，关注今年生产情况。

续断：产新价大跌，需求不足、商家谨慎收购是关键。

黄芩：河北一年生历史量大，弥补了鲜品提取用量需求；药材市场需求不足，商家积极销售，致使行情一跌再跌，后续等待今年产新情况明朗。

前胡：用量本不大，高价刺激生产大上，产新后价格一路走低，重回低位，进入新一轮低谷调整期。

射干：量大价萎，今年可采面积仍大，商家多观望等待。

何首乌：产新价下走。

木香：产地货源走销不畅价下调。

胖大海：产新价降。

玄参：生产恢复价又走低。

五、3月市场点评

3月的市场，仍处一年中传统用药旺季，商家也多把握旺季销售尾巴，积极销售兑现。只是，自春节开市以来，市场实际需求一直持续低迷，大货难销，货源兑现难，即使降价销售也难，致使商家预期落空，部分品种出现踩踏效应，市场跌价情绪蔓延，行情整体下行压力较大。

3月的市场，跌多升少态势贯穿全月，涨价的无人跟，跌价的少人理，低价品种虽有商抄底，但并未形成投资共识。涨价以反弹为主，跌价以二次、三次续跌为主，商家大多谨慎观望。3月的市场，人气指数不高，持货指数大降，交易指数萎靡！

3月涨价中药材品种特征如下：

一是热点龙头牵引不足。

3月的市场，周周有涨价，不时有热点，但大多热点品种有热度无关注度，行情昙花一现，多难持续。作为人气风向标的调料品种，虽震荡起伏频繁，但多未有大突破，也未能对市场起到引领作用。其它价涨品种呈现分散性、偶发性，未能形成聚焦作用，龙头牵引作用不足，商家缺乏共识。

二是行情多以反弹为主。

3月的价涨品种，行情大多以反弹为主，并不是趋势的反转，涨价基础并不牢固。

三是震荡频繁。

3月的涨价品种，涨涨停停，震荡频繁，涨价持续时间短，涨幅多数不大，外围关注商力度相对较小。

3月跌价中药材品种特征如下：

一是常用大宗品种占比增多。

3月的中药材市场，跌价情绪蔓延，常用大宗品种占比增多。作为权重股大宗品种价格的下跌，对市场价格指数及人气起到较大压制作用。

二是一跌再跌、二次、三次续跌占比增多。

3月的市场，受市场实际需求不足、商家积极销售影响，很多品种价格是一跌再跌，持续下跌。

三是部分品种底部已显，商家关注力度增加。

3月的跌价品种中，部分品种已重回历史低位，商家关注力度增加，后期行情震荡可能性加大。

六、4月市场展望

（一）震荡难稳

4月的市场，在倒春寒、产新深入、低价抄底、集采落地、新药典实施等题材推动下，在资金过剩大背景下，市场行情仍将震荡难稳。

（二）行情两极分化加速

牛市已过，熊市来临，这是大趋势。但熊市并不代表行情全部下跌，再疲软的市场也有涨价的亮点。因此，资金关注品种、周期未走完的品种仍将活跃难稳；前期大跌价的品种止跌转稳进入实销；需求不足、供大于求的品种持续疲软下行，行情两极分化现象明显。

（三）重点板块需要持续关注

调料品种板块、周期未走完品种板块、此轮价格未能大突破的板块、超低价位板块、野生题材板块、中小类品种板块等等都需要重点关注和持续跟踪。2025年，题材仍将是推动行情波动主要因素。

（四）关注中药材籽种端行情变化

4月，河北等地春种将基本结束，内蒙、东北等北方区域进入种植高峰期，重点关注籽种市场外销情况，从而对2025年生产有更全面的把握。

（五）关注实际需求数据

实际需求已成为接下来影响行情波动主要因素，实销数据的好坏，直接决定商家操作及持货心理变化。

END

（文中除注明外，数据均来源于中康云瓴）