资源战略发挥作用，太极集团业绩大增！｜云瓴观察

3月29日，太极集团发布2023年年报显示，2023年实现营业收入156.23亿元，同比增长10.58%；归属于上市公司股东（归母）净利润8.22亿元，同比大增131.91%，这与该集团拳头产品急支糖浆和藿香正气液等品种市场表现相关，并且，中康云瓴中药产业数据系统从数据分析维度发现，这种业绩增长是在藿香正气市场规模下滑背景下出现的，原因为何？

一、藿香正气市场规模下滑，太极业绩亮眼

太极藿香正气口服液是太极集团的核心王牌产品之一。据其年报数据显示，在2023年太极藿香正气口服液实现收入22.71亿元，同比增长45%。

藿香正气系列产品剂型较多，药品零售市场是主要的销售终端，其中，藿香正气口服液占据市场份额最大。据中康开思数据显示，2023年在药品零售市场，藿香正气系列产品销售额约32.4亿元，同比下降6.6%；2023年全国等级医院藿香正气销售规模约为7200万元，同比下滑25.7%。2023年，藿香正气口服液零售终端销售额为18.7亿元，占比57.7%。

二、藿香正气口服液核心原料

表1：藿香正气口服液核心原料

藿香正气口服液具有解表化湿，理气和中。用于外感风寒、内伤湿滞或夏伤暑湿所致的感冒，症见头痛昏重、胸膈痞闷、脘腹胀痛、呕吐泄泻；胃肠型感冒见上述证候者。

三、藿香正气口服液原料涨跌

表2：藿香正气口服液原料涨价表

藿香正气口服液中药材原料在2023年1月-2024年4月期间，上涨品种4个，占比40%；下跌品种6个，占比60%。

四、藿香正气口服液原料行情点评

东北苍术，市场可供货源有量，近期关注商家较多，货源批量走销中，现市场野生东北苍术报价在68-70元（千克价，下同）之间，家种货报价在46-47元之间。由于家种货育苗需要两年，种植需要3-4年，价格继续下滑，农户一是惜售，而是不愿意种植，目前价格差不多到谷底了。

陈皮，新货基本加工结束，市场目前货源供应量较大，商家勤进快销为主，行情继续平淡，现陈皮丝价格一般货在7-8元之间。

厚朴，产地近期货源走动不及前期，行情前期上涨，近来转稳，现带皮的统货产地价格在12元左右，去皮货价格17元，产地货源量一般，关注未来货源消化情况。

白芷，商家正常购销，市场目前货源供求比较平衡，行情相比前期变化不大，现四川统货价格在26-27元之间，统片价格30-32元，今年种植面积较大，未来行情不容乐观。

茯苓，安徽省安庆市岳西县茯苓虽然近日行情处于震荡，但走动加快，现岳西加工好的一刀丁售价在25元，中心丁售价在28-29元，而从云南拉回的鲜货在岳西加工的一刀丁售价在23元左右；云南产地中心丁售价在22-24元之间不等，一刀丁售价在21元左右，但货的品质量也不如以前，此外，走药厂用的茯苓乱坨售价在12.5-13元，岳西乱坨售价在14.5元左右。

大腹皮，时有厂家批量采购，由于来货稳定，市场货多，行情一直走平，现软统货价格在7-7.5元之间，后市看平。

半夏，可供货源充足，近期商家关注力度一般，货源正常购销，行情与前期无明显变化，现市场安国地产半夏0.6以上的货报价在85元，甘肃半夏价格110元上下。

甘草，市场货源供应量充足，近期商家购进积极性不强，走动比较一般，行情比较疲软，现3-5丁价格在16元上下，毛丁价格13元左右。

广藿香，产地、市场货源供应量大，商家近期的购进积极性不高，货源以正常需求消化为主，行情疲软运行，现统段价格在12-13元之间，货足后市看平。

紫苏叶，新的一轮产新已经开始，市场陈货存量依然较大，目前商家多是按计划购进，行情继续在偏低位运行，现叶子价格在15-16元之间，统货价格8-9元。

五、综合点评

1.藿香正气口服液原料采购成本压力分析 原料压力测试显示，目前藿香正气口服液原料从供应量压力上看，主要来自苍术、白芷等；而从质量压力上看，主要来自于半夏等。

2.中药资源统筹运行保障原料供应，是太极集团业绩增长关键因素 2023年，中药材价格普涨，为了应对原料成本的增加，公司年报显示，报告期内，企业中药材资源板块实现营业收入 10.17 亿元，较上年同期增长 118.71%。一是从药材种植、经营再到中药饮片加工，形成资源合力。二是持续扩大药材种植规模，中药材规范化基地在地面积达 20 万亩，其中紫苏种植 5 万亩、苍术种植 1.2 万亩、半夏种植 1 万亩。全年新增自建或合作共建中药材加工中心 5 个，中药材大品种分级加工与战略储备初具规模。三是推进中药资源数字化演进，启动“4G-码-中心-平台”中药全产业链融合发展体系建设，数字驱动产业链上下游延伸发展，打造中药材资源核心竞争力。

3.2024年部分原料行情有望继续回落，太极集团利好增加 如紫苏，2021年，紫苏梗行情上涨，2022年紫苏叶价格暴涨，高价刺激种植，行情容易回落；白芷，种植周期短资源容易恢复；甘草，高价容易刺激国外产区产能；如广藿香之类的一年生品种，行情走高产能容易恢复，预计2024年产新后这些品种的价格将继续低迷。这种成本下降，也势必带来太极集团利润相对增长。

（文中除注明外，数据均来源于中康云瓴）