销量大增抵消成本微升，止咳宝片利润快速增长！

3月7日，特一药业发布的2023年年度报告显示，2023年实现营业收入约10.67亿元，同比增长20.38%；实现归母净利润约2.53亿元，同比增长42.07%，企业拳头产品止咳宝片2023年的销量突破10亿片。

由于止咳宝片销售增长较快，在主营业务中的占比增大，为公司带来了较好的经营业绩。同时，公司加大了品牌建设力度和市场推广力度，带动了止咳宝片及其他特一系列产品的销售增长。

一、止咳宝片增速加快

2024年1月，特一药业在接受机构投资者调研时提到，2023年度止咳宝片的销量比2022年增长了91%，比2019年增长了41%。公司希望在销售市场正常的情况下，用3-5年的时间，将止咳宝片的年销售量增长到24亿片。

止咳宝片产品目前主要以地级市及省会城市为区域代理方式进行销售，当前存在部分市场覆盖率较低的区域，这些区域的开拓将进一步增加止咳宝片产品的长期市场空间。

图1：2019-2023年止咳宝片销售情况

2024年1月，特一药业在接受机构投资者调研时提到，在价格方面，止咳宝片每天的使用成本在7.45元左右，与大部分止咳化痰类中成药相比具有一定的价格优势。同时，后期如果止咳宝片产品在材料成本涨幅较大或者公司品牌投入的力度加大的情况下，公司可适当调整止咳宝片的营销策略。

本期，中康云瓴中药产业数据从止咳宝片涉及原料角度，浅析该产品面临的原料成本压力情况。

二、止咳宝片核心成分

表1：止咳宝片核心成分

止咳宝片为祛痰剂，具有宣肺祛痰，止咳平喘之功效。用于外感风寒所致的咳嗽、痰多清稀、咳甚而喘；慢性支气管炎、上呼吸道感染见上述证候者。

三、止咳宝片采购成本分析

图2：止咳宝片2022-2023年原料采购及成本测算

比较止咳宝片主要药材原料2022年12月与2023年12月的价格变化，可以从图1看到，6种原料价格上涨，平均涨幅71.8%，其中紫菀与甘草的涨幅超过100%；5种原料价格下跌，平均跌幅仅6.98%。

中康云瓴中药产业数据系统测算显示，2023年，止咳宝片主要核心原料，以紫菀、甘草、前胡采购金额占比大幅增长。2022年，这三个品种采购金额占止咳宝片中药原料采购额的57%，2023年占比增加到71.6%。分摊到每片的采购成本，同比增长55.7%。

四、止咳宝片主要原料行情点评

紫菀，受近日集镇价格不断上涨，市场行情短时间内涨幅明显，目前亳州市场切好的货源多要价在100元（千克价，下同）左右。

化橘红，广东省化州橘红市场价格从去年10月开始出现微跌，市场橘红干果价格继续下跌，现统货价格80元，七爪散装货售价125元，扎装七爪价格在135元左右，圆果切片统货售价88元，压果2.5厘米3厘米切片的价格在100元。货源充足，估计未来价格会再走低，广西投料货橘红丝和七爪价格均为18元。

桔梗，可供货源有量，近期走销一般，持货者喊价继续保持平稳，现市场桔梗内蒙古斜片报价在26元，陕西产去皮个报价在45元上下。

前胡，去年产新后行情下滑，年后货源正常购销，行情保持平稳，现市场家种前胡统个报价在48-50元之间，切好的片报价在80元，继续关注后期货源走销情况。

枳壳，因产区、质量不等，价格存在较大差异，近期货源走销一般，行情与前期保持平稳，现市场枳壳一般个报价在16-17元之间，含量个子报价在19元上下。

百部，产区库存有量，近期寻货商家也不多，货源走销迟缓，行情表现有所疲软，现市场湖北统货报价在31-33元之间，继续关注后期行情变化。

五味子，近期货源走销减缓，商家关注力度减弱，商家不敢贸然购进，行情表现疲软，统货报价在60元，选装货报价62元。

薄荷，市场货源供应充足，商家多是根据需求计划采购，行情在近期持续偏低，现一般货价格在7.5-8元左右，后市利好有限。

五、综合点评

1、止咳宝片采购成本压力分析 原料压力测试显示，目前止咳宝片原料从供应量压力上看，主要来自于紫菀、前胡等；而从质量压力上看，主要来自于枳壳、前胡和薄荷等。

2、紫菀生长周期短 相比知母、白芍这些品种，紫菀生长周期短，采挖、加工都相对容易，不挑地，且可与其他品种套种，这是紫菀价格长期保持在15元上下的主要原因。若以20元的收购价格计算，种植户每亩收入约4000-6000元，扣除成本的净收益也在每亩3000-4000元左右。农户没有大量扩种还是因为相比其他品种的涨幅，紫菀上涨幅度不算太大。

但从2023年2月起，紫菀价格不断上涨并超过历史高点，2023年的种植积极性有了较大提升，如果行情继续保持在60元以上，2024年的种植面积还将继续扩大

3、销售上量，提前储备，降低原料涨价影响 从特一药业年报数据看到，2023年，企业的中成药营收同比增长44.06%，营业成本仅增长3.53%，毛利率增加9.97%。在中药原料价格普涨的背景下，一方面，特一药业通过止咳宝片销售业绩大增，带动其他产品销售增长来抵消药材原料成本的上涨，另一方面，在保证供货质量的情况下，实行经济批量进货，控制采购成本；配备专门的中药材仓库，根据后续的市场需求做好充分的安全储备。

（文中除注明外，数据均来源于中康云瓴）