热点聚焦 | 年度涨幅182%，白芍高价期什么时候到头？

3月11日，佛慈制药发布公告，从即日起上调中成药出厂价格，平均提价幅度为9%。上一次公开披露中成药产品调价，还是在2015年，而此番调价，发生在中药材价格整体上行的大背景下。

2023年中药饮片集采中标的部分药企因为原料成本上涨过来，出现集体违约现象，在业内认为饮片企业会首先扛不住时，中成药生产企业开始上调出厂价格来应对中药材价格上涨，可见超出预期的中药材普涨时间，已经对中药产业整体发展带来深远影响。

与短周期品种行情在经历去年的暴涨后开始下滑不同，长周期品种如白芍的行情，本轮从2021年8月开始进入上升通道，至今仍未走到最高点，目前，该品种年度涨幅182.6%，本轮整体涨幅达364.2%，但目前来看，白芍这波行情似乎才刚刚开始。

一、产地、市场价格纷纷创历史新高

产地：3月13日，十九里集镇白芍上货量不小，但购货者少，且商家多持观望态度，行情出现回落，现尾芍要价在55元（千克价，下同）左右，四级芍要价在60-65元之间，三四级要价在65-70元左右。不过，相比年前三四级40元左右的行情，价格上涨超过20元。

市场：受集镇成交有所放缓影响，市场行情止升暂时转稳，目前亳州市场尾芍要价在55-60元不等，四级芍报价在65-72元左右，三四级的要价在65-70元之间。白芍价格达到历史高点后，需要产地、市场和需求企业三方消化目前的结果。

图1：白芍2018-2024年市场月度价格走势

回顾白芍的历史价格变动情况可以看到，2016年以后，由于持续的产能激增，白芍价格开始一蹶不振，并连续多年在低价位运转；2020年产新时有望上涨，但当年上半年中药需求低迷，白芍涨价推迟。

2021年产新后，受鲜货整体量不大的影响，在备货商增多的情况下，带动货源交易顺畅，白芍价格又开始稳步上涨，并在2022年4月迎来22元的小高峰。之后市场商家开始抛货，价格出现小幅下降。进入2023年，随着库存消耗，加上白芍价格相对其他品种不高，又有商家开始关注，价格继续走高。2024年开年后，白芍就成为了市场最为关注的品种之一。

二、进入产不足需的阶段

据中康云瓴中药产业数据系统统计，白芍2022年全国产量在18380吨上下，2022年全国用量在22999吨上下，2023年前三季度用量约15373吨。

在药用需求方面，白芍饮片需求占比50%，中成药原料需求占比41%。

在中成药需求方面，通过对平台监控的7702种中成药品种进行筛选，目前有706种中成药中含有白芍，需求靠前的中成药是生血宝合剂、尿毒清颗粒、三九胃泰颗粒、气滞胃痛颗粒、逍遥丸等。

白芍成药生产企业756家，需求靠前的企业为清华德人西安幸福制药有限公司、华润三九医药股份有限公司、康臣药业(内蒙古)有限责任公司、江苏康缘药业股份有限公司、辽宁华润本溪三药有限公司等。

三、白芍高价期仍将持续

仅从产量和用量来看，白芍供需矛盾在2022年就已经突出，2023年供需矛盾更加凸显。未来3年，该品种仍将在高位运行，但要考虑以下因素：

1、受到改良赤芍冲击 近期涨价的不仅仅是白芍，家种赤芍行情也是节节走高。前期用赤芍种子育苗直接移栽的改良二代白芍，外观和传统白芍区别不大，近几年主要在河南、山东、甘肃、东北和新疆发展快、产量高，种植周期短，家种赤芍行情低于白芍行情时，这部分产量就涌入白芍市场，2023年产地专家统计赤芍产能在1万吨以上。未来产量还会持续增加。

2、易管理易存储，白芍隐形库存有量 白芍质重耐存储，放在西北山洞仓库里10年以上也不会变质，客观上造成白芍库存量极为丰厚。其中，2019年是这几年中白芍产量最大的年份，达到2.10万吨左右，虽然2020年产量仅有1.60万吨，加上历史库存，仍会对白芍上涨行情造成一定影响。

3、控盘大户需要出仓变现 目前资本已经掌握了主要库存，又不断吸引新的资本接盘，进一步推高行情。也就是说，只要有源源不断的资本参与炒作，白芍行情就会持续走高，但这也意味着风险和泡沫不断加大，不排除出现“崩盘”结果。

综上所述，白芍的价格既受到产需矛盾影响，又会因为价升过快而导致经营商使用赤芍掺伪；同时，人为炒作也会阶段性拉高行情，预计白芍高价行情将持续到2026年之后。

（文中除注明外，数据均来源于中康云瓴）