狂卖28亿多，蒲地蓝退出医保对济川药业影响有限！

时间：2023-11-06人气：作者：中康云瓴

济川药业公布的2023年半年报显示，今年上半年，济川药业营业收入达46.29亿元、归母净利润达13.4亿元、扣非净利润为12.47亿元，同比分别增长19.82%、31.93%、38.47%。

图1：济川药业2018-2023年上半年核心经营数据

一、重点布局黄金单品

清热解毒类、儿科类以及消化类产品是济川药业的三大核心品类，2022年合计收入占比高达74.5%。2023年上半年，蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑钠肠溶胶囊、小儿豉翘清热颗粒三者的合计销售收入占当期主营业务收入的 71.74%，是公司的主要营收来源。

公司清热解毒类主要产品为蒲地蓝消炎口服液，2022年实现收入28.72亿元，同比增长18.6%，占比31.9%。据中康CMH数据显示，2022年，该药在零售实体药店终端销售额为18.55亿元，同比增长45.07%。

本期，中康云瓴中药大数据中心就从蒲地蓝消炎口服液涉及原料角度，浅析企业面临的中药原料成本压力情况。

二、蒲地蓝消炎口服液核心原料

表1：蒲地蓝消炎口服液核心原料

本品具有清热解毒，抗炎消肿，用于疖肿、腮腺炎、咽炎、扁桃体炎等。

三、蒲地蓝消炎口服液原料价格涨跌情况

表2：蒲地蓝消炎口服液原料价格涨跌（单位：元/千克）

据济川药业2023年5月中药材采购招标公示，企业主力采购的中药材品种中，百吨以上的有蒲公英、黄芩、板蓝根、苦地丁，在中药材总采购量占比超过90%。在2022年10月-2023年10月期间，4种原料价格全部上涨。

四、蒲地蓝消炎口服液原料行情分析

蒲公英，由于近年价格不高，种植面积有限，近期货源交易顺畅，整体行情较前期小幅上调，现市场野生蒲公英因质量不等多售价在12-15元（千克价，下同）之间，家种统货价格在9-10元之间。本品今年货源产出量相对不大，继续关注后期货源走销情况。

板蓝根，目前正值产新，今年东北种植面积减少，产新后产量较去年有所减少，但由于疫情已过，市场尚有库存，商家持观望态度，货源以小批量交易为主，现市场板蓝根因质量不等价格在17-20元之间，随着产新深入，后市行情仍有调整空间。

苦地丁，市场需求有限，由于库存不多，最近虽然有商询价，但货源处于缓慢消化中，货源走动不快，市场价格暂时坚挺运行，目前市场多要价在15-16元。今年产量不大，预计后市行情还有变化可能。

黄芩，目前进入产新期，产地需求量大，鲜货行情明显高于去年同期，今年新货产出量不大，关注商家较多，干货行情与前期相差不大，现市场黄芩统个要价在38-40元之间。继续关注产区鲜货走势情况，未来行情还有变化可能。

五、综合点评

1、蒲地蓝消炎口服液原料采购成本压力分析 原料压力测试显示，目前蒲地蓝消炎口服液原料从供应量压力上看，主要来自黄芩、板蓝根；而从质量压力上看，主要来自于黄芩和蒲公英。

2、黄芩产地多，生长年限不同含量差异大 黄芩采挖时间各产区有所不同，有的产地生长一年采挖，有的产区则能生长2-3年，但只有生长期不低于2.5-3年的黄芩，有效含量检测才能达标。药农通常会根据当前的行情考虑采挖，高价刺激下，会缩短生长周期半年或一年采挖，低价则会延长生长期一年或半年。2022年底，因新冠疫情管控放开，该品种需求猛增过一段时间，2023年产新产量有限，加上前期包地种植不赚钱，相比当归、党参等百元品种，黄芩如今的“高价”依然算是白菜价。未来行情如何运行，还需关注产新后供需双方博弈。

3、退出医保对蒲地蓝销售影响不大 2015-2018年，济川药业营业收入分别为16.6亿，21.4亿，24.8亿及32亿元，2022年，蒲地蓝消炎口服液不再是医保药品，当年该药营收28.72亿元，可见，退出医保目录对蒲地蓝消炎口服液的销售影响并不大。

综上所述，进入医保目录并不是药企唯一的道路，药店、互联网等零售终端的市场规模同样可观，药企需要综合考虑市场营销、药品价格、用户类型等问题，最终衡量可以接受降价多少进入医保目录。同时，济川药业毛利高，中药材原料价格暴涨对其影响同样不大，公司业绩和净利润不断向好。

（文中除注明外，数据均来源于中康云瓴）

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