60亿连花清瘟，以岭药业爆发式增长！

时间：2023-10-11人气：作者：中康云瓴

以岭药业发布2023年半年度业绩显示，今年上半年，公司实现营收67.91亿元，同比增长21.99%；实现归母净利润16.06亿元，同比增长53.16%；扣非归母净利润15.41亿，同比增长46.67%。

图1：以岭药业2016-2023年核心经营数据

一、呼吸系统类产品营收占比近半

以岭药业研发了13个创新专利中药，覆盖心脑血管病、糖尿病、呼吸系统疾病、肿瘤、神经系统疾病、泌尿系统疾病等重大疾病领域，形成了独具特色的产品矩阵，心脑血管、感冒呼吸系统疾病用药领域已处于行业领先地位。

据以岭药业2022年报显示，连花清瘟胶囊/颗粒、连花清咳片为公司感冒呼吸系统用药，总收入68.72亿元，而连花清咳片在当年前三季度实现了0.61亿元收入，由此可见，连花清瘟胶囊/颗粒在2022年度，实现了超60亿元的营收。

上半年，以岭药业的核心板块呼吸系统类产品收入30.87亿元，占公司收入的45.47%，同比增长20.95%，连花清瘟持续占据市场明显优势。

本期，中康云瓴中药大数据中心从连花清瘟胶囊销涉及原料角度，浅析企业面临的中药原料成本压力情况。

二、连花清瘟胶囊核心成分

表1：连花清瘟胶囊核心成分

连花清瘟胶囊可清瘟解毒，宣肺泄热，用于治疗流行性感冒属热毒袭肺证，症见发热或高热，恶寒，肌肉酸痛，鼻塞流涕，咳嗽，头痛，咽干咽痛，舌偏红，苔黄或黄腻等。药品类型为OTC甲类、基本药物、医保工伤用药及内科用药。

三、连花清瘟胶囊原料价格涨跌

表2：连花清瘟胶囊原料涨跌（单位：元/千克）

连花清瘟胶囊核心原料在2022年1月-2023年9月期间，上涨品种11个，占比84.6%，下跌品种2个，占比15.4%。

四、连花清瘟胶囊原料价格点评

连翘，目前产地产新结束，由于高价刺激，今年产量不小，近期货源正常购销，行情与前期保持平稳，现市场连翘因质量不等多售价在185-200元（千克价，下同）之间，持货商买货成本较高，商家关注后期企业采购情况。

金银花，近期产区货源批量走销顺畅，持货者喊价有所坚挺，现市场河北产金银花色青货因质量不等售价在145-160元之间；山东一级白花要价在145元上下，二级花售价在135-140元之间。这几年金银花行情在高位运行，种植面积较大，继续关注后期货源走销情况。

麻黄，需有资质者方可经营，本品市场经营商家较少，市场库存充足，流通量不大，价格平稳运行，现市场麻黄全草价格在17元上下，切好的货售价在23元上下，预计后期行情波动不大。

板蓝根，甘肃产区已进入采挖期，今年甘肃种植面积较去年有所减少，但前期利好已经提前释放，近日货源走动不快，价格平稳运行，目前市场东北货多要价在19元左右，甘肃报价在20-22元之间不等。

鱼腥草，前期该品产地遭遇持续降雨，受此影响产地大货难以组织，市场来货不多，随着库存消耗，持货商惜售心理加强，导致小批量货源走销顺畅，市场价格出现上涨，目前市场野生货要价9-10元，家种货售价7-8元，关注后市市场来货情况。

广藿香，广东产地进入产新中后期，受天气影响，今年产新提前，目前产地天气不好，雨水多，影响产地加工，现在货源不多，走货加快，价格保持平稳，产地饮片统货售价13.5元。

大黄，产地反馈种植面积减少，加上天气等原因预计亩产也有调减，近期市场货源走动较快，由于产区行情继续看涨，市场价格也稳中向好，现马蹄黄炕货价格在35-36元之间，商家比较关注后市变化。

红景天，商家有小量采购，市场货源供应稳定，近期行情保持坚挺运行，现大花带皮货价格在90-95元之间，野生资源行情长线看好。

五、综合点评

1、甘草、红景天、连翘采购成本压力较大 原料压力测试显示，目前连花清瘟胶囊原料从供应量压力上看，主要来自甘草、红景天、连翘；而从质量压力上看，主要来自于连翘、红景天、鱼腥草和金银花等。

2、核心原料连翘面临资源和供给困境 仅从连翘这一个品种来看，2018年价格在40元上下，2023年均价200元，价格上涨5倍。正所谓树大招风，以岭药业的亮眼业绩必然招致“炒家”的青睐和游资的“围猎”。而中成药复方的特征，意味着缺少一味原料都将受制于人。

通过综合评估，我们认为，未来5年，以岭药业部分核心原料稳定供应存在挑战，或将成为企业未来业绩增长的最大瓶颈。面对这种原料困局，建议一方面加快进驻产地力度，真实开展基地建设和“订单农业”；另一方面，尽快开展野生变家种工作的科研及资金投入，避免为中药材野生资源枯竭付出代价。

随着疫情大潮退去，连花清瘟系列产品的销售可能在2024年进入下行通道。在这种态势下，一方面，企业必须根据市场变化合理调减产能，避免库存过大；另一方面，2023年连翘持货成本增加，后市价格很可能继续维持高位运行，而连翘、红景天、大黄、甘草后市行情同样面临着高位运行压力。因此，建议企业继续加强信息监测和市场监控，合理调整原料库存量，及时规避原料供给不稳造成的成本不可控。

（文中除注明外，数据均来源于中康云瓴）

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