消银颗粒原料由涨转跌，利润空间增加！| 热点关注

近日，康惠制药披露2024年第三季度报告。前三季度公司实现营业收入4.05亿元，同比下降14.33%；归母净利润亏损3828.84万元，上年同期盈利922.16万元。随着中药材原料市场进入熊市，原料行情整体下滑，公司原料成本降低，未来公司是否扭亏为盈？

一、消银颗粒

消银颗粒在售厂家1个，陕西康惠制药股份有限公司；2023年零售端销售额616万元，同比-19.7%；医院端销售额4600万元，同比1.56%。

本期，中康云瓴中药产业数据系统中消银颗粒涉及原料角度，浅析该产品面临的原料成本压力情况。

二、坤泰胶囊核心原料

表1：消银颗粒核心成分

消银颗粒，清热凉血，养血润燥，祛风止痒。用于血热风燥型白疕和血虚风燥型白疕。症见皮疹为点滴状，基底鲜红色，表面覆有银白色鳞屑，或皮疹表面附有较厚的银白色鳞屑，较干燥，基底淡红色瘙痒较甚等。

而据中康云瓴中药数据系统显示：消银颗粒的核心原料中，地黄在中成药原料中地位最重要，2023年该品种在中成药渠道消耗量达18725吨，但由于价格回落，2023年消费量增长1.6%；其次是当归和金银花，中成药渠道消耗量都过20000吨以上。

（注：更多中成药原料消耗及竞争格局分析，请登录中康云瓴官网https://yl.sinohealth.com/homepage查看）。

三、消银颗粒原料下跌品种居多

表2：消银颗粒原料涨跌情况表

3.1、消银颗粒原料点评

消银颗粒核心原料在2024年1月-2024年11月期间，上涨品种4个，占比30.7%，下跌品种9个，占比69.3%，无持平品种。

地黄：目前山西产区产新进入高峰期，产区鲜货价格在3元(千克价，下同)；河南产区还未正式产新，现加工好的统货价在13.5-14元之间，三级货报价在15元。

牡丹皮：安徽亳州市场牡丹皮走动以黑丹为主，行情稳定，市场库存充足。现市场红丹选装价格在150元，红丹统货价格在105元左右，大统货价格120元，牡丹须子价格在24元，黑丹大统货价格85元，小统货价格70元，牡丹鲜货价格在12-24元。

赤芍：市场货源处于正常消化之中，商家也是正常经营，近期行情波动不明显。现市场野生货价格在55-60元之间，后市将继续走稳。

金银花：货源供应充足，商家关注力度一般，近期货源正常购销。现市场河北金银花头茬绿花价在145元左右，二三茬绿花多在120-130元之间不等。

玄参：部分产区已经开始采挖，但是干货上市仍需一段时间，目前市场货源供应有量，商家随购随销，行情继续走平。现市场统个价格在15-16元之间。

牛蒡子：近日购销正常，价格依然平稳，目前市场色选货多要价在17元左右，其后市变化还需看货源走销情况。

白鲜皮：近期市场货源处于正常购销状态，行情与前期无明显变化。现市场白鲜皮抽芯85%的报价在140-150元之间，0.8以上的大条多报价在230-240元之间，继续关注后期货源走销情况。

防风：目前新货产出，受今年在地面积有量影响，货源供应充足，近期走销一般，价与前期保持平稳，现市场地产防风统货多报价在14-17元之间。

红花：由于整体走动较为缓慢，价格继续显滑，目前市场因质量不等多要价在90-95元之间。

3.2、牛蒡子行情低迷运行

图1：牛蒡子2004-2024年市场价格走势图

2016年，受牛蒡子行情不断下滑影响，产区农户种植积极性严重受挫，放弃管理和弃种现象严重。在种植积极性减弱、产能下降和库存薄弱的多重作用下，有商家积极购进，行情稳步上涨至17元。在高价的刺激下，部分产区农户开始扩大生产，同时加大管理力度，当年产能得到明显恢复。由于供求缺口得到填补，供求关系发生逆转。

2017-2019年，牛蒡子行情持续在10-12元震荡运行。

2020年，受多年持续低迷行情的影响，产区农户种植热情再次减弱，同时在新冠疫情的影响下，生产种植延迟，当年牛蒡子在地面积萎缩严重。随着社会库存得到良好消化，在产能不断下降的情况下，供求矛盾日益凸显，行情开始稳步上扬。牛蒡子价格由13元上涨至2021年的23元。产新后行情又下滑到20元上下，2022年产地普遍减产，但受到库存和疫情影响，关注不高，价格一直处于震荡态势。

2023年产地再次传出减产消息，2022年库存消耗见底，该品产新前后价格就出现大幅上涨，由于库存和种植面积，行情又快速下跌。

四、综合点评

1、牡丹皮等品种采购成本压力较大 原料压力测试显示，目前消银颗粒原料从供应量压力上看，主要来自于牡丹皮、赤芍、当归等；而从质量压力上看，主要来自于当归、蝉蜕、白鲜皮等。

2、牛蒡子种植成本、年限降低 近五年来随着种植技术的进步，该品已经由两年产改变为一年产了，并且机播机收，减轻了人工负担，减少了生长时间，大大降低了生产成本。去年在历史高价刺激之下，2024年牛蒡子大面积扩种，整体收成较好，行情将持续低迷。

3、白鲜皮成本逐年增加，短期内难以逆转 白鲜皮价格逐年攀升，而多年的大规模无序采挖，生产恢复缓慢，不少野生货源已逐渐枯竭。家种白鲜皮已有发展，但种苗销售未成气候，小批量上市的家种货源难以弥补供需缺口。只有等到家种白鲜皮大量应市，该品种行情才会出现大幅下滑。