消渴丸原料供给警报解除，业绩快速增长｜云瓴观察

3月16日，白云山发布2023年年度报告显示，2023 年度实现营业收入755.15亿元，同比增长6.68%；实现归母净利润40.56亿元，同比增长2.25%；实现扣非归母净利润36.36亿元，同比增长9.53%。

公司年报透露，本报告期内，清开灵系列、安宫牛黄丸、蜜炼川贝枇杷膏、壮腰健肾丸、小柴胡颗粒、金戈、消渴丸等产品的销售收入实现同比较快增长。

一、消渴丸2023年营收增长22.82%

消渴丸是一种用于治疗糖尿病的中成药，为广州白云山中一药业有限公司独家品种，2023年消渴丸营收5.24亿元，同比增长22.82%，营业成本2.31亿元，同比增长25.80%，2023年毛利率略有下滑。据中康开思系统监测显示，2023年在药品零售市场，消渴丸销售额排在口服降糖中成药首位，2022年占据零售市场该类别的市场份额超过40%。

2018年-2020年，消渴丸先后因为玉米须、天花粉等原料供给断档价格暴涨，从而使得成本压力加大，影响市场开发。本期，中康云瓴中药产业数据系统从消渴丸涉及原料角度，浅析企业面临的中药原料成本压力情况。

二、消渴丸核心原料

表1：消渴丸核心原料表

消渴丸主治气阴两虚所致的消渴病，症见多饮，多尿，多食，消瘦，体倦乏力，眠差、腰痛；2型糖尿病见上述证候者。

三、消渴丸原料涨跌情况

表2：消渴丸原料涨跌情况（单位：元/千克）

消渴丸中药材原料在2023年1月-2024年4月期间，上涨品种有4个，占比57%；下跌品种有2个，占比28.7%，走平品种仅1个，占比14.3%。

四、消渴丸核心原料点评

柴葛根：近日仅为商家按需购进，且由于供应充足，行情不温不火，目前亳州市场要价多在12-13元（千克价，下同）之间。

地黄：年后货源一直处于正常购销状态，商家关注力度一般，行情与前期保持平稳，现市场地黄统个货报价在15元上下，三级货报价为17元。

黄芪：近日走动平稳，且行情基本没有变化，目前市场小毛芪多要价在18.5-19元之间；中条报价在22元左右；过0.3筛瓜子片报价在23元左右。

天花粉：安国地产药材市场上市量一般，质量较前期下降，目前市场小统货价格在37-42元之间；大统货价格47-50元之间，产地价格坚挺，交易量尚可。

玉米须：去年新货产出后，行情无明显变化，市场库存充足，货源仍处于正常购销状态，现市场统货价格在8-10元；净货价格在14元上下；茶用货保持在20元以上的高价。

南五味子：市场库存充足，近期市场批量交易活跃度低，货源走动暂缓，商家积极出售，市场行情呈疲软下滑走势。现市场统货售价48-50元不等。

山药：目前新货上市，今年产量稳定，商家关注力度较高，货源处于正常购销状态，行情暂时稳定。现市场山药净条因品种与质量不等售价多在22-26元之间。

五、综合点评

1.消渴丸原料采购成本压力分析 原料压力测试显示，目前消渴丸原料从供应量压力上看，主要来自黄芪、葛根等；而从质量压力上看，主要来自于黄芪、玉米须和南五味子等。

2.黄芪产量稳定价格，不易出现大涨大跌 2023年甘肃大部分地区受干旱影响较大，黄芪平均亩产量大约500公斤，个头偏小，包地户每亩投资大约3600元(租地600元，种苗大约2000元，化肥农药600元，人工挖药400元)，今年鲜黄芪每公斤(6.2~8元)，多数包地户利润微薄，部分甚至赔钱。2024年，农户更愿意种植当归、党参，而黄芪的种植面积将减少，随着库存消耗，需关注2024年产新后的产量情况，如果产量大幅减少，黄芪行情有望上涨。

3.提前储备，原料涨价对成本影响不大 消渴丸原料中，采购量较大的是天花粉、玉米须、南五味子、地黄、葛根等品种。据企业年报透露，针对大宗中药材的采购需求，通过与药材产地直接挂钩，重点结合 GAP 基地认证等方式，保证珍贵原材料资源稳定可控，从而确保大宗中药材供应的数量、质量、时间及成本。消渴丸中药材原料中，天花粉、地黄市场价格上涨幅度大，2023 年企业提前储备，储备价格与前期持平；玉米须、南五味子、葛根等价格与前期持平，总成本变化不大。但要慎防玉米须、南五味子这类中小宗原料被炒家盯上，再次出现价格异动。

（文中除注明外，数据均来源于中康云瓴）