销售毛利双降，药材普涨对步长影响不大

时间：2023-11-09人气：作者：中康云瓴

步长制药发布的2023年三季报显示，今年前三季度，公司营业总收入99.83亿元，同比下降11.69%，归母净利润9.25亿元，同比下降26.97%，毛利率68.66%，同比减少1.86%。

图1：步长制药2016-2023年核心经营数据

一、心脑血管是核心阵地

步长制药的产品主要集中在心脑血管用药领域，其中脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液和谷红注射液四个知名独家品种，2023 年上半年合计销售收入达到 38.63 亿元，占上半年总营收的比重为55.51%。

本期，中康云瓴中药大数据中心就从脑心通胶囊涉及原料角度，浅析企业面临的中药原料成本压力情况。

二、脑心通胶囊核心成分

表1：脑心通胶囊核心成分

脑心通胶囊可益气活血，化瘀通络，用于气虚血滞、脉络瘀阻所致中风中经络，半身不遂、肢体麻木、口眼歪斜、舌强语謇及胸痹心痛、胸闷、心悸、气短；脑梗塞、冠心病心绞痛属上述证候者。

三、脑心通胶囊原料价格涨跌

表2：脑心通胶囊原料价格涨跌表

脑心通胶囊核心原料在2022年11月-2023年11月期间，上涨品种8个，占比50%，下跌品种6个，占比37.5%，走平品种2个，占比12.5%。

四、脑心通胶囊原料行情分析

赤芍，家种成功后缓解了野生资源减少的不利局面，市场可供货源有量，近期货源正常购销，商家关注力度不高，现市场赤芍家种货价在30元（千克价，下同）上下，野生带芦头的货售价在37元上下，继续关注后期货源走销情况。

丹参，时下各地相继开始采挖加工，但新货上市还需时日，今年预计产量不小，但暂时没有新货上市，对于行情的冲击暂不明显，市场仍以陈货交易为主。目前市场上丹参统条售价普遍在22-24元左右。

当归，产地上货量大，商家观望，成交量小。当归从曾经的一路上涨到如今价格不断下滑，究其原因主要是库存量大，当归产新上市，炒作等因素，现在的价格恢复到了今年4月的价格。现市场上当归药厂货价格80元左右；当归小条售价在90元/左右；当归中条成交价约100元；当归大条价格约115元。

川芎，今年种植面积增多，虽然副产区长势不佳，整体产量依然大幅增加，近期产区有商家寻货，货源批量走销顺畅，市场表现不及产区，现市场川芎统货价在24-24.5元之间。

桃仁，市场库存不多，但由于价格较高，近期市场需求不旺，货源处于缓慢消化中，且行情趋于稳定，目前市场山桃仁带皮货多要价在60元左右。

红花，今年产量明显增加，市场可供货源充足，近期商家的购进积极性不高，货源走销一般，行情暂无明显变化，现市场红花统货价在130-135元之间，预计短期内价格不会有大的变化。

鸡血藤，市场可供货源充足，近期走销一般，商家关注度一般，行情暂无明显变化，现市场鸡血藤统货大货价在9元上下，小批量走货价多在10-11元不等。

牛膝，产地进入产新期，今年受雨水天气影响，单产量普遍都低，但今年种植面积增加，预计总产量增加，持货商积极出售，走动缓慢，市场行情低迷，现河北牛膝0.6-0.8货价格在31元上下。

桂枝，产地产新后行情有所上涨，市场可供货源充足，近期商家关注力度一般，行情与前期保持平稳，现市场桂枝中粒货价在8元上下，桂枝尖因质量不等售价在10-12元。

桑枝，产区货源充足，市场来货量也持续稳定，目前商家多是勤进快销为主，行情持续在偏低位徘徊，现桑枝片价格在3.5-4.5元之间。

地龙，受到进口货源冲击，近日市场行情依然未见好转，且行情持续低迷，目前市场广西全开货多要价在290元左右，进口全开货报价在240元左右。

全蝎，市场货源以正常需求走动为主，目前经营商家手中货源有量，近期行情没有变化，现一般清水货价格在2100-2200元之间，盐水货要价在1000-1200元不等。

水蛭，受国庆后养殖货大量产出影响，近期行情表现低迷，经营商多持观望态度，现市场清水水蛭统货价格在1400元，选货价在1500元上下。

五、综合点评

1、脑心通采购成本压力分析 原料压力测试显示，目前脑心通胶囊原料从供应量压力上看，主要来自于当归、桃仁、黄芪；而从质量压力上看，主要来自于当归、丹参、没药、红花等。

2、当归2023年产新后行情大幅下探 当归（药厂货）2023年4月价格80元，7月达到历史高点170元，11月行情又回到80元。农户反馈2022年亩产干货仅有100公斤，又因甘肃老产区土地资源使用受限，绝大部分没有实行轮耕作业，导致近年植株病虫害情况加剧，烂根、死苗非常严重，加上去年春气温低和夏季又遇高温旱情影响，进一步影响了当归产量。2023年种植期农户又反馈抽薹严重，影响面积达到一半以上。该品种资金和人气都高，未来行情如何运行依然扑所迷离。

综上所述，2023年1-9月，步长制药营业成本同比下降7.96%，毛利率同比下降1.86%，虽然其生产所需原料主要是三七、丹参、红花、党参、水蛭、全蝎、黄精等品种，其中涨价品种占了57%，但总体而言，对营业成本的影响不大。

步长也在山东和新疆分别建立了符合国家要求的丹参和红花药源基地，对保持原料采购价格及供应稳定起到较好的作用，同时，随着部分品种行情逐渐降温，毛利预计会在2024年有明显回升。

（文中除注明外，数据均来源于中康云瓴）

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