甘草蝉蜕价格暴涨，华森制药利润下滑！

时间：2023-10-30人气：作者：中康云瓴

华森制药发布2023年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入3.6亿元，同比下降1.95%。实现归属于上市公司股东的净利润4136.21万元，同比下降20.42%。

图：华森制药2016-2023年核心经营数据

一、中成药成为业绩“压舱石”

报告期内，公司营收下降，分析原因主要在于合作品种奥利司他胶囊销售收入大幅下降所致，年报称，剔除该品种因素，报告期内公司营业收入同比上升6.42%。

2023年上半年，华森制药中成药板块依旧保持稳健，公司5个独家中成药品种合计营业收入同比增加 9.04%，其中痛泻宁颗粒今年上半年销售收入同比增长超 40%，六味安神胶囊报告期内销售收入同比增长超 60%。

此外，公司另一个拳头明星产品甘桔冰梅片2022年销售收入同比上涨 31.97%，其中在 2022年 4 季度，销售收入同比上涨 112.78%。

半年报中，公司认为利润下降的原因，在于持续研发投入，政府补助减少及投资收益下降；新增无形资产影响，管理费用中摊销费用有所增加，以及原材料中中药材价格上涨导致的成本上升等多重因素导致。

本期，中康云瓴中药大数据中心就从甘桔冰梅片涉及原料角度，浅析企业面临的中药原料成本压力情况。

二、甘桔冰梅片核心原料

表1：甘桔冰梅片核心原料表

该药气香，味辛、微苦，具有清热开音的功效，主要用于治疗风热犯肺引起的失音声哑，风热犯肺引起的急性咽炎出现的咽痛、咽干灼热、咽黏膜充血等。

三、甘桔冰梅片主要原料价格涨跌

表2：甘桔冰梅片价格涨跌表

甘桔冰梅片核心原料在2022年10月-2023年10月期间，上涨品种4个，占比50%；下跌品种4个，占比50%。

四、甘桔冰梅片原料行情分析

桔梗，目前内蒙古产地正值产新，新货大量上市，多位大户去产地考察，商家出货积极，但整体走动不及产地，行情表现疲软，现市场内蒙古产桔梗带皮货价格在30元（千克价，下同）左右，安徽周边产去皮个子货价格在45元，继续关注今年货源产出量。该品种近年来单产量增长很快，供需缺口并不明显。

薄荷，因近年行情不错，薄荷产地种植面积增加，今年新货产出量增多，产新后价格下滑，近期货源多为实销，价格逐步转稳，现市场薄荷全棵货价格在7元上下，切好的货售价在8.5元上下，继续关注后期货源走销情况。

射干，前期受高温与暴雨影响，二年生以上货源因为通风不好，部分地块有腐烂现象，近期有商家实地考察后传出减产已成定局的消息。近期有商家关注，货源批量走销好于前期，持货者喊价坚挺，现市场地产射干统个价在160元上下，继续关注今年秋季货源产出情况。

橄榄青果，市场销量不大，平时关注商家也少，近期货源正常购销，行情平稳，现市场橄榄青果冷背行售价在17-18元之间，大货走动不佳，行情低于去年同期，市场价格在13元上下。

乌梅，前几年种植面积较大，近年产量不小，随着盛夏需求旺季的结束，终端采购量略有减少，市场货源走势放缓，行情暂无明显下滑，目前市场中粒一般统货售价在17-18元。

蝉蜕，目前产新结束，今年货源产出量不大，近期价格坚挺运行，现市场蝉蜕沙地货价格在700元，水洗货价格在880元上下，继续关注后期货源走销情况。

五、综合点评

1、甘桔冰梅片原料采购成本压力 原料压力测试显示，目前甘桔冰梅片原料从供应量压力上看，主要来自甘草、蝉蜕、射干；而从质量压力上看，主要来自蝉蜕、射干等。

2、蝉蜕资源减少，价格高位运行 蝉蜕药用需求坚挺，每年达500吨以上。但蝉蜕采收季节性明显，且生长周期长达3年，又易受天气、人类活动等因素影响。今年部分产区出现旱灾等灾害天气，影响了土壤中蝉蛹的存活率，导致减产。不过，预计在今年高价之后，明年次产区产量猛增，又会导致价格下滑，并且山东、安徽和河南等多个省份已开展野生变家养尝试，与林业经济协同发展，有望解决野生资源枯竭难题。

综上所述，甘桔冰梅片在市场上有众多功效相似的竞品，2023年该药获得专家推荐被纳入《2023 年春季成人流行性感冒中医药防治专家共识》，短期内对经营业绩有一定的正向影响，但长期来看，恐难担业绩重任，企业尚需加大新产品开发力度。

另一方面，2023年中药材原料行情在高位继续走高，致公司采购成本大幅增加，预计未来中药材行情回归理性，公司毛利也将保持增长。

（文中除注明外，数据均来源于中康云瓴）

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